供应持续扩张叠加需求疲软 PVC 价格有望维持低位震荡

1、供应端：产能扩张态势未减

2025 年，中国 PVC 行业产能扩张的趋势持续推进，截至 2025 年末，全国 PVC 总产能预计将接近 3000 万吨。新增产能主要分布在华北、西北、华南三大区域，其中陕西金泰、新浦化学相关生产装置已顺利投产；天津渤化 40 万吨、福建万华 50 万吨以及青岛海湾 20 万吨装置，计划于 7 月份正式投产。尽管 2025 年全年新增产能规模达到 220-300 万吨，但产能释放节奏呈现 “前缓后急” 的显著特征：上半年仅陕西金泰、新浦化学的新增产能落地，而下半年新增产能占全年总增量的比例超过 50%，预计 10-12 月 PVC 产量将再创历史新高。从生产工艺来看，乙烯法装置成为本次产能扩张的主力。

2、企业开工率维持高位运行

2025 年上半年，PVC 生产装置的产能利用率大多保持在 78% 以上，部分时段如 1-2 月份，开工率更是攀升至 80% 以上。这一现象的主要原因的是，氯碱 - PVC 一体化装置整体利润表现尚可，即便 PVC 生产环节出现亏损，在烧碱业务利润的支撑下，PVC 生产企业也不会轻易降低生产负荷，从而使得行业开工率持续处于高位，带动 PVC 产量维持在较高水平。据预估，1-6 月国内 PVC 产量约为 1202 万吨，同比增长 3.01%。

3、需求端遭遇传统淡季制约

在 PVC 下游需求结构中，约 80% 的需求与房地产行业密切相关。受房地产市场持续低迷的影响，PVC 在管材、型材等硬制品领域的需求始终不振。尽管国内陆续出台多项房地产利好政策，二手房市场也出现一定回暖迹象，但这些积极信号尚未有效传导至 PVC 终端需求领域，房地产新开工数据依旧表现疲软。PVC 管型材企业开工率长期处于低位，截至 6 月 6 日，PVC 管材样本企业开工率为 44.38%，同比下降 6.8 个百分点；PVC 型材样本企业开工率为 38.05%，同比下降 13 个百分点。受终端订单持续疲软以及传统需求淡季临近的影响，下游企业对 PVC 原料的采购积极性不高。软制品等其他领域需求表现平稳，难以弥补房地产领域需求下滑带来的缺口；出口方面，尽管 BIS 认证暂时推迟至 6 月下旬执行，但仍给 PVC 出口带来较大不确定性，加之东南亚雨季来临，进一步抑制了当地对 PVC 的进口需求。整体而言，PVC 国内、国外需求均无突出表现，短期内需求难以实现放量增长。

综合来看，短期 PVC 市场价格的弱势格局难以改变。供应端方面，新增产能仍将陆续释放，且 PVC 上游生产企业开工率始终维持高位，供应充足的局面在短期内难以扭转；需求端方面，房地产市场的复苏需要一定时间，出口又面临诸多不确定性，需求偏弱的格局将持续存在。预计未来一段时间，PVC 市场仍将在供应充足与需求疲软的核心矛盾中运行，价格大概率延续低位震荡态势，预计 6 月份国内华东地区 PVC 主流价格或在 4660 元 / 吨。