产能集中释放遇 “金九” 旺季 供需博弈下 PVC 市场走势研判

一、供应端扩张提速，产能释放压力凸显

2025 年下半年，国内 PVC 行业正式进入产能投产密集期，新增产能的集中落地进一步加剧了市场供应端的压力。具体而言，下半年国内 PVC 计划投产产能约 170 万吨，其中 8 月份福建万华 50 万吨装置已实现量产；9 月份，天津渤化 40 万吨装置预计正式投产，青岛海湾化学相关装置同步投产，甘肃耀望 30 万吨无汞工艺装置计划开展试车工作，浙江 30 万吨装置也进入试车阶段。截至 2025 年末，国内 PVC 总产能预计将达到 2972 万吨，同比增长 7.92%，而同期理论消费量预计仅为 2208 万吨，市场供需失衡的格局将进一步加剧。

截至 9 月 11 日，电石法 PVC 企业平均利润为 - 502 元 / 吨，乙烯法 PVC 企业平均利润为 - 672 元 / 吨，整个 PVC 行业深陷亏损困境。尽管如此，氯碱企业凭借 “以碱补氯” 的运营模式，依旧维持着较高的开工率，上半年行业产能利用率稳定在 79.55%，其中一、二月份更是攀升至 80% 以上。进入 9 月份以来，PVC 周产量环比持续增长，产能利用率进一步提升至 79.94%，供应端的压力持续加大。

除此之外，PVC 社会库存自 7 月初起便呈现连续累库态势，截至 9 月 11 日，根据新样本统计数据显示，PVC 社会库存环比增加 1.75%，达到 93.42 万吨，同比增长 8.63%，库存高位带来的压力尚未得到根本缓解。

二、需求端略有改善，整体提升空间受限

PVC 消费的核心领域 ——房地产市场持续处于低迷状态，直接拖累了下游需求的有效释放。1-7 月，全国房地产开发投资同比下降 12.0%，房屋新开工面积同比跌幅收窄至 19.4%，但政策利好向实际需求的传导存在一定滞后性，未能及时带动下游需求回升。PVC 管型材企业开工率整体维持在 3 至 4 成，虽较上月有小幅环比提升，但同比仍低 2 个百分点。尽管 “金九银十” 这一传统消费旺季已然到来，但下游企业订单储备不足，采购意愿较为疲软，且备货周期有所缩短，市场观望情绪浓厚，需求端的实际增量十分有限。

出口市场方面，受临时反倾销税上调以及 BIS 政策的双重影响，预计 2025 年下半年我国 PVC 对印度的出口量将环比减少。7 月份，PVC 出口量环比增长 26.17%，达到 33.06 万吨，同比增幅高达 112.82%，但这一出口增量仍难以完全抵消国内新增产能带来的供应压力，预计 9 月份 PVC 出口量将出现回落。

三、成本支撑力度边际减弱

本周国内电石市场呈现上行态势，乌海地区电石主流贸易价上涨至 2400 元 / 吨，生产企业出货情况顺畅，市场货源整体偏紧。目前，市场阶段性库存处于低位，导致下游企业到货紧张，部分区域采购价格出现上调。展望下周，随着电石供应逐步恢复、下游需求有所减弱，市场供应紧张的局面将得到明显缓解；同时，叠加库存补充工作的推进，预计电石出厂价格将呈现窄幅下调趋势，PVC 成本端的支撑力度将边际减弱。

四、后市展望及核心关注点

短期来看，PVC 市场博弈呈现 “预期偏强、现实偏弱” 的鲜明特征。尽管 “金九银十” 的旺季预期推动期货盘面出现短期反弹，但现货市场交投依旧清淡，市场要实现实质性反转，仍需等待供需关系的实质性改善。当前，PVC 市场在产能持续扩张、需求疲软乏力以及政策博弈的多重因素影响下，整体承压运行，供需失衡的核心矛盾尚未出现转机，价格难以形成趋势性上涨行情。