供需不确定性凸显 下半年 PVC 运行趋势难有逆转

过去五年间，PVC 价格呈现出明显的波动特征，波动区间相对宽泛。2020 年受疫情冲击，供需结构发生变化，PVC 价格先抑后扬；2021 年国内推行能耗双控政策，叠加春节假期期间海外企业集中减产，我国 PVC 出口量大幅增加，内贸货源紧张引发成本端推动，价格攀升至历史高位。此后，随着原料价格回落、房地产市场低迷情绪蔓延，再加上供应端新增产能持续投放等多重因素影响，2021 年 10 月至 2022 年期间，PVC 价格一路下行。2023 至 2024 年，PVC 市场进入强预期与弱现实的博弈阶段，价格呈现跌多涨少的格局，且整体价格重心逐步下移。

2025 年春节过后，PVC 市场价格延续弱势震荡态势，华东地区电石法五型价格运行在 4750-5050 元 / 吨区间。同期，PVC 上游供应量、出口量均创下历史新高，国内抢出口需求形成利好支撑，行业库存自春节后持续处于去库状态。随着新增产能投放、外贸关税纷争、印度进口政策调整、常规检修季来临、国内消费政策落地等多方面因素逐步显现，2025 年下半年 PVC 市场行情究竟如何？

从供应端来看，2025 年 PVC 生产企业集中检修工作自 4 月份启动，预计将持续至 8 月份，期间 PVC 生产企业开工率预计在 72%-80% 之间波动。检修带来的产量降幅，有助于缓解市场供应压力，同时也能在雨季及暑热淡季期间，减轻行业库存积压的压力。受中美关税纷争的影响，PVC 进口量预计将进一步减少，国内 PVC 产品的替代效应有望持续增强。

新增产能投放将进一步加大市场供应预期：4-5 月份，福建万华 50 万吨新装置正式投产；6 月份，耀望 30 万吨装置投产；6-7 月份，渤化 40 万吨、海湾 20 万吨装置预计进入试产阶段；三季度，嘉化 30 万吨装置计划试产。新增产能的产量预计将在年底集中释放，三季度过后，国内 PVC 生产企业的销售竞争预计将进一步加剧。

从需求端分析，国内房地产市场刺激政策持续发力，房市需求预期保持稳定，但房地产新开工需求预计将呈现长期减少趋势，新型装饰装修及改造需求则逐步增长。国内基础设施建设预计持续推进，将对 PVC 传统需求形成带动。然而，中美关税纷争的不确定性，给 PVC 铺地材料、家电、防水材料、玩具等节日相关物品的需求带来风险，受此影响，PVC 制品出口受阻可能导致超过 70 万吨的消费量无法释放，行业需寻找新的消费出口市场。

PVC 出口方面，需重点关注 6 月底印度 BIS 政策的延期可能性，以及 4-9 月份印度进口 PVC 反倾销政策的落地影响。印度是我国 PVC 出口的最大目的地，占出口总量的四成以上，其相关政策的不确定性，或将直接影响 5-9 月份国内 PVC 的出口量变化。

成本面来看，电石、乙烯等核心原料价格预计继续维持区间震荡走势，较高的原料成本使得 PVC 价格的下行空间受到限制，而疲软的市场需求又制约其价格走高。其中，内蒙地区电石出厂价格预计在 2400-2700 元 / 吨区间，东北亚地区乙烯价格预计在 750-850 美元 / 吨区间。

总体而言，2025 年国内 PVC 市场仍将面临国内外诸多不确定性因素，以及产业内新增产能带来的双重压力，国内 PVC 产品价格重心看跌的趋势不会改变。同时，产业链成本的可下降空间有限，PVC 行业持续亏损的局面难以得到根本性改善。